دليلك لاكتتابات الحكومة.. كيف تشتري أسهم كبرى الشركات خطوة بخطوة؟

مع تزايد الاهتمام بالطروحات العامة في البورصة المصرية، بالتزامن مع اكتتابي بنك القاهرة وقبلها سهم شركة إم إن تي حالا، يتطلع المستثمرون إلى التعرف على خطوات المشاركة في الطروحات الجديدة، بداية من الإعلان عن طرح الأسهم وتقديم طلب الاكتتاب، مرورًا بتخصيص الأسهم وسداد قيمتها، وصولًا إلى بدء التداول عليها في السوق، وإمكانية تحقيق مكاسب أو التعرض لخسائر وفقًا لتحركات الأسعار.

ويطرح الاكتتاب العام الأولي فرصة أمام المستثمرين لطلب شراء أسهم شركة قبل بدء تداولها في البورصة، إلا أن تقديم طلب الاكتتاب لا يعني بالضرورة الحصول على كامل الأسهم المطلوبة، إذ يتوقف عدد الأسهم التي يحصل عليها المستثمر على قواعد التخصيص ومدى الإقبال على الطرح مقارنة بعدد الأسهم المتاحة.

وفي هذا السياق، نستعرض في صيغة سؤال وجواب أبرز المعلومات التي يحتاج المستثمر إلى معرفتها عن الاكتتاب في الطروحات العامة، من الإعلان عن الطرح حتى امتلاك الأسهم وبدء تداولها.

س- ما الطرح العام الأولي؟
 

ج- الطرح العام الأولي هو المرة الأولى التي تعرض فيها شركة أسهمها على الجمهور، بما يتيح للمستثمرين طلب شراء الأسهم قبل بدء تداولها في البورصة.

وقبل اتخاذ قرار الاستثمار، ينبغي للمستثمر التعرف على نشاط الشركة وطبيعة أعمالها وكيفية تحقيق الأرباح، إلى جانب معرفة أسباب طرح الأسهم، وما إذا كان الهدف جمع أموال جديدة لتمويل نشاط الشركة، أو بيع المساهمين الحاليين جزءًا من أسهمهم، أو الجمع بين الأمرين، كما يتعين دراسة سعر السهم المطروح وتقييم مدى ملاءمته قبل تقديم طلب الاكتتاب.

س- كيف يمكن طلب الأسهم في الطرح العام الأولي؟

ج- خلال فترة الاكتتاب التي يحددها الطرح، يستطيع المستثمر تقديم طلب لشراء عدد معين من الأسهم من خلال المنصة التي يستخدمها للاستثمار، وتعرف هذه الفترة باسم فترة الاكتتاب.

فعلى سبيل المثال، إذا طرحت شركة أسهمها بسعر 20 جنيهًا للسهم، وطلب المستثمر شراء 100 سهم، فإن إجمالي قيمة الطلب يبلغ 2000 جنيه.

لكن تقديم طلب شراء 100 سهم لا يعني بالضرورة حصول المستثمر على الكمية كاملة، إذ يظل الطلب قيد التنفيذ طوال فترة الاكتتاب، ولا يتم توزيع الأسهم على المستثمرين خلال هذه الفترة.

وبعد انتهاء فترة الاكتتاب، تبدأ عملية تخصيص الأسهم، التي يتحدد بموجبها عدد الأسهم التي يحصل عليها كل مستثمر فعليًا، وقد يحصل على كامل الكمية التي طلبها، أو جزء منها، أو لا يحصل على أي أسهم، وفقًا لقواعد التخصيص المعمول بها في الطرح.

س- كيف يتم حجز الأموال عند تقديم طلب الاكتتاب؟

ج- عند تقديم طلب الاكتتاب، قد يتم حجز جزء من المبلغ المطلوب أو المبلغ بالكامل، وفقًا لشروط الطرح والمنصة المستخدمة. ويعني حجز الأموال تخصيصها مؤقتًا لتغطية عملية شراء الأسهم المحتملة، مع بقائها ملكًا للمستثمر، وعدم إمكانية استخدامها في معاملات أخرى طوال فترة الحجز.

ووفقًا للمثال الوارد في آلية الاكتتاب، إذا كان سعر السهم 20 جنيهًا، وطلب المستثمر 100 سهم بقيمة إجمالية تبلغ 2000 جنيه، وكان المطلوب سداد 25% مقدمًا، فسيتم حجز 500 جنيه مؤقتًا حتى انتهاء فترة الاكتتاب أو إلغاء الطلب.

وفي حالة تخصيص كامل الأسهم المطلوبة للمستثمر، يتعين عليه سداد المبلغ المتبقي، وقدره 1500 جنيه في هذا المثال.

س- ماذا يحدث إذا زاد الطلب على الأسهم عن الكمية المطروحة؟
 

ج- قد يتجاوز عدد الأسهم التي يطلبها المستثمرون إجمالي الأسهم المتاحة للاكتتاب، وتُعرف هذه الحالة باسم تغطية الاكتتاب أكثر من مرة، وهو ما قد يؤدي إلى حصول المستثمرين على عدد أسهم أقل من الكمية التي طلبوها.

فعلى سبيل المثال، إذا تمت تغطية الاكتتاب 10 مرات، وطلب المستثمر شراء 100 سهم، فقد يحصل على 10 أسهم فقط، وفقًا لقواعد التخصيص المطبقة على الطرح.

وفي هذه الحالة، يدفع المستثمر قيمة الأسهم التي خُصصت له فعليًا، بينما يُفرج عن المبالغ المحجوزة التي لم تعد مطلوبة لاستكمال عملية الشراء، مع مراعاة أي مبالغ أخرى مستحقة عليه.

ويختلف عدد الأسهم المخصصة لكل مستثمر بحسب قواعد التخصيص الخاصة بكل طرح، لذلك لا يمكن افتراض أن نسبة التغطية وحدها تحدد الكمية النهائية التي سيحصل عليها كل مكتتب في جميع الطروحات.

س- متى تصبح الأسهم متاحة للتداول في البورصة المصرية؟

ج- بعد انتهاء الاكتتاب وتحديد عدد الأسهم المخصصة لكل مستثمر واستكمال إجراءات التسوية، تبدأ مرحلة تداول أسهم الشركة في البورصة المصرية وفقًا للموعد المعلن.

ومن هذه المرحلة، يستطيع المستثمر متابعة سعر السهم، والاحتفاظ بالأسهم التي حصل عليها أو بيعها وفقًا لقواعد التداول المعمول بها.

فعلى سبيل المثال، إذا حصل المستثمر على 10 أسهم بسعر طرح يبلغ 20 جنيهًا للسهم، فإن القيمة الإجمالية لأسهمه تصل إلى 250 جنيهًا إذا ارتفع سعر السهم إلى 25 جنيهًا، بينما تنخفض إلى 150 جنيهًا إذا تراجع السعر إلى 15 جنيهًا.

ولا يضمن الاكتتاب في الطرح العام الأولي ارتفاع سعر السهم عند بدء التداول، إذ قد ترتفع الأسعار أو تنخفض وفقًا لحركة العرض والطلب وتقييم المستثمرين للسهم.

س- ما صندوق استقرار السعر؟ وهل يحمي المستثمر من الخسارة؟

ج- يتضمن بعض الطروحات ما يعرف بصندوق استقرار السعر، وهو ترتيب يتيح للمستثمرين المؤهلين بيع الأسهم التي حصلوا عليها في الطرح بسعر الطرح الأصلي خلال فترة محددة بعد بدء التداول، وفقًا للشروط والإجراءات المقررة.

فعلى سبيل المثال، إذا اكتتب المستثمر في أسهم بسعر 20 جنيهًا للسهم، وحصل على 10 أسهم، ثم انخفض سعر السهم إلى 17 جنيهًا بعد بدء التداول، فقد يتيح صندوق استقرار السعر له بيع الأسهم بسعر 20 جنيهًا خلال الفترة المحددة، إذا كان الطرح يتضمن هذه الآلية وكان المستثمر مستوفيًا لشروط الاستفادة منها.

لكن هذه الآلية ليست متاحة في جميع الطروحات، كما تقتصر على الأسهم التي حصل عليها المستثمر من خلال الطرح العام، ويتعين استيفاء شروط الأهلية واتباع الإجراءات المطلوبة قبل الموعد النهائي، وبالتالي، لا يمنع صندوق استقرار السعر انخفاض سعر السهم في السوق، لكنه قد يتيح للمستثمرين المؤهلين فرصة البيع بسعر الطرح الأصلي لفترة محدودة وفقًا للقواعد المنظمة.

س- ما أهم المصطلحات التي يجب على المستثمر معرفتها أثناء الاكتتاب؟

ج- يشير الإعلان عن الطرح إلى إعلان الشركة عرض أسهمها على الجمهور، فيما يعني فتح باب الاكتتاب بدء الفترة التي يمكن خلالها تقديم طلبات شراء الأسهم.

أما ظهور حالة "قيد التنفيذ" أو "في انتظار التخصيص"، فيعني أن طلب المستثمر تم تقديمه، لكن لم يتم تحديد عدد الأسهم التي سيحصل عليها بعد. وعند غلق باب الاكتتاب، تنتهي إمكانية تقديم طلبات جديدة ضمن الطرح، ثم تبدأ إجراءات تخصيص الأسهم.

ويعني مصطلح "تم التخصيص" أن المستثمر أصبح يعرف عدد الأسهم التي سيحصل عليها فعليًا، بينما تشير "تغطية الاكتتاب أكثر من مرة" إلى أن طلبات المستثمرين تجاوزت عدد الأسهم المتاحة.

أما استرداد الأموال أو الإفراج عنها، فيعني إتاحة المبالغ المحجوزة التي لم تعد مطلوبة لإتمام عملية الشراء، في حين يشير بدء التداول إلى إتاحة شراء وبيع أسهم الشركة في البورصة بعد استكمال الإجراءات اللازمة.

س- ما أهم النصائح قبل الاكتتاب في الطروحات العامة؟

ج- ينبغي للمستثمر إدراك أن تقديم طلب الاكتتاب لا يعني امتلاك الأسهم تلقائيًا، إذ لا تتحدد الكمية التي سيحصل عليها إلا بعد انتهاء التخصيص.

كما يجب الاستعداد لاحتمال الحصول على عدد أسهم أقل من المطلوب، مع الإفراج عن المبالغ المحجوزة التي لا تلزم لإتمام عملية الشراء، ومراعاة أي مبالغ لا تزال مستحقة.

ويظل الاكتتاب العام الأولي استثمارًا ينطوي على مخاطر، إذ يمكن أن يرتفع سعر السهم أو ينخفض بعد بدء التداول، كما أن صندوق استقرار السعر ليس متاحًا في جميع الطروحات.

وتتمثل القاعدة الأساسية في عدم تقديم طلب اكتتاب إلا في حدود القدرة على سداد القيمة الكاملة للأسهم التي قد يتم تخصيصها للمستثمر، حتى إذا كان متوقعًا أن يشهد الطرح إقبالًا كبيرًا.